亨通光電昨日公(gong)布2011年一(yi)季報(bao),公(gong)司(si)2011年一(yi)季度(du)歸(gui)屬于上市公(gong)司(si)股東(dong)凈利潤3810萬,同比減少25.22%。基本每股收益0.184元。

點評:

業績下(xia)降源于(yu)去年(nian)(nian)集(ji)采價(jia)下(xia)降:公司一(yi)季度執行去年(nian)(nian)集(ji)采價(jia),10年(nian)(nian)光纖市場(chang)供過于(yu)求,集(ji)采價(jia)從09年(nian)(nian)的85元下(xia)探(tan)到65元,跌(die)幅近(jin)24%。

今年光(guang)(guang)(guang)(guang)纖價(jia)格(ge)(ge)(ge)將(jiang)(jiang)上漲(zhang),聯通(tong)11年集(ji)(ji)采(cai)價(jia)為(wei)71元(yuan)/芯公(gong)(gong)(gong)里:由于(yu)受(shou)到(dao)日(ri)本(ben)(ben)地(di)震(zhen)(zhen)影響(xiang),日(ri)本(ben)(ben)光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)供應廠(chang)家(jia)信越(yue)、住(zhu)友等均暫(zan)時停(ting)產(chan)(chan),而(er)由于(yu)我國(guo)每年近(jin)(jin)50%光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)從日(ri)本(ben)(ben)進(jin)口(約1000噸)。日(ri)本(ben)(ben)光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)的(de)(de)短缺將(jiang)(jiang)確定(ding)影響(xiang)我國(guo)光(guang)(guang)(guang)(guang)纖生(sheng)產(chan)(chan),目前(qian)國(guo)內(nei)各(ge)大(da)光(guang)(guang)(guang)(guang)纖廠(chang)家(jia)均備有(you)2月(yue)(yue)左(zuo)右(you)的(de)(de)光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)庫存,所以(yi)進(jin)口光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)價(jia)格(ge)(ge)(ge)暫(zan)時仍維持(chi)在(zai)165-170美(mei)(mei)元(yuan)/公(gong)(gong)(gong)斤,而(er)即便日(ri)本(ben)(ben)廠(chang)家(jia)最(zui)(zui)快(kuai)于(yu)5月(yue)(yue)初復(fu)產(chan)(chan)(在(zai)東電的(de)(de)時間(jian)表中,需(xu)要3至(zhi)6個月(yue)(yue)時間(jian)讓核反應堆達(da)到(dao)低溫停(ting)止狀態(tai)),全年也有(you)近(jin)(jin)20%的(de)(de)減產(chan)(chan),光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)價(jia)格(ge)(ge)(ge)上漲(zhang)是確定(ding)性(xing)事件,將(jiang)(jiang)直接導(dao)致國(guo)內(nei)光(guang)(guang)(guang)(guang)纖價(jia)格(ge)(ge)(ge)上漲(zhang),聯通(tong)11年的(de)(de)集(ji)(ji)采(cai)價(jia)天花(hua)板為(wei)71元(yuan),而(er)最(zui)(zui)后確定(ding)的(de)(de)集(ji)(ji)采(cai)價(jia)也是71元(yuan),說明(ming)聯通(tong)及各(ge)光(guang)(guang)(guang)(guang)纖廠(chang)家(jia)對(dui)光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)漲(zhang)價(jia)導(dao)致的(de)(de)光(guang)(guang)(guang)(guang)纖價(jia)格(ge)(ge)(ge)上升均有(you)預(yu)期。伴隨日(ri)本(ben)(ben)地(di)震(zhen)(zhen)影響(xiang)的(de)(de)逐漸顯現,光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)價(jia)格(ge)(ge)(ge)將(jiang)(jiang)上升,而(er)電信與移動(dong)的(de)(de)光(guang)(guang)(guang)(guang)纖集(ji)(ji)采(cai)價(jia)也將(jiang)(jiang)高于(yu)去年,預(yu)計光(guang)(guang)(guang)(guang)纖總體(ti)價(jia)格(ge)(ge)(ge)將(jiang)(jiang)高于(yu)去年,公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)三季報將(jiang)(jiang)有(you)所體(ti)現。仍然看好公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)生(sheng)產(chan)(chan)及后續擴(kuo)產(chan)(chan)計劃(hua):公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)具有(you)年產(chan)(chan)200噸光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)的(de)(de)能力(目前(qian)實(shi)際可達(da)240噸),雖只占公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)年光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)需(xu)求(qiu)量(liang)的(de)(de)1/3,但在(zai)光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)緊缺的(de)(de)情形下可占據主(zhu)動(dong),另外國(guo)內(nei)自主(zhu)生(sheng)產(chan)(chan)光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)價(jia)格(ge)(ge)(ge)為(wei)120-140美(mei)(mei)元(yuan)/公(gong)(gong)(gong)斤,相比進(jin)口成本(ben)(ben)減少27%左(zuo)右(you)(節(jie)省(sheng)在(zai)人力,運(yun)費(fei)及6%關(guan)稅),光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)價(jia)格(ge)(ge)(ge)上漲(zhang)將(jiang)(jiang)使公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)相比其他光(guang)(guang)(guang)(guang)纖企(qi)業(ye)更具成本(ben)(ben)優勢。另外公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)產(chan)(chan)能300噸的(de)(de)二期光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)項目也已動(dong)工(gong),如進(jin)展順利,2011-2014年公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)年產(chan)(chan)量(liang)將(jiang)(jiang)為(wei)240噸,375噸,495噸,540噸。到(dao)2014年,公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)將(jiang)(jiang)滿足年產(chan)(chan)2000萬公(gong)(gong)(gong)里光(guang)(guang)(guang)(guang)纖規劃(hua)的(de)(de)85%光(guang)(guang)(guang)(guang)棒(bang)(bang)供應。

公(gong)(gong)司(si)是(shi)纜(lan)(lan)(lan)(lan)線(xian)綜(zong)合(he)廠家,不(bu)只有光纜(lan)(lan)(lan)(lan):公(gong)(gong)司(si)資產(chan)注入后已成為線(xian)纜(lan)(lan)(lan)(lan)全產(chan)品(pin)(pin)廠商,公(gong)(gong)司(si)的新募投(tou)項(xiang)目也攬括了光纜(lan)(lan)(lan)(lan)的全產(chan)業鏈以及(ji)幾乎所有線(xian)纜(lan)(lan)(lan)(lan)品(pin)(pin)種,其中不(bu)乏高毛(mao)利的光電復合(he)海纜(lan)(lan)(lan)(lan)等項(xiang)目,公(gong)(gong)司(si)業績并不(bu)局限于某(mou)單一線(xian)纜(lan)(lan)(lan)(lan)產(chan)品(pin)(pin),而且正在向(xiang)高毛(mao)利的線(xian)纜(lan)(lan)(lan)(lan)產(chan)品(pin)(pin)市場拓(tuo)展。預計通信電纜(lan)(lan)(lan)(lan),電力(li)電纜(lan)(lan)(lan)(lan)增厚公(gong)(gong)司(si)11年業績0.45元,海纜(lan)(lan)(lan)(lan)項(xiang)目增厚0.1元。

市(shi)場盈利預期(qi)及估值(zhi):預計公(gong)司(si)今年(nian)管理費用略微(wei)上升,小(xiao)幅下調(diao)公(gong)司(si)業績(ji)預測,綜合預測公(gong)司(si)11年(nian)-13年(nian)EPS為(wei)1.46元,1.75元及2.27元,對應目前股(gu)價PE為(wei)21倍(bei),18倍(bei)及13倍(bei),短期(qi)公(gong)司(si)股(gu)價有(you)下探可能,但伴隨電信,移動(dong)集(ji)采價確定股(gu)價可能出現反彈,長期(qi)來看給予“推薦”評(ping)級。

風險提示:運營商光網(wang)絡建設緩于(yu)預期,信越國內(nei)光棒項目提速。

文章編輯：CobiNet(寧波)，本公司專注于電訊配件,銅纜綜合布線系列領域產品研發生產七類,六類,超五類屏蔽網線雙絞屏蔽線及相關模塊配件,歡(huan)迎來(lai)電咨(zi)詢0574 88168918；

我們是萬兆網絡模塊，萬兆屏蔽模塊，10G網絡模塊，10G屏蔽模塊，keystone jack生產廠家。